В пятницу, 19 июня, состоится очередное заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. Это одно из главных событий недели для российского финансового рынка, и внимание инвесторов сейчас приковано к ожиданиям по денежно-кредитной политике.

Большинство опрошенных аналитиков склоняются к тому, что регулятор продолжит цикл смягчения и снизит ставку на 50 базисных пунктов — с текущих 14,5% до 14% годовых. Такой сценарий называют наиболее вероятным эксперты SberCIB и ряда инвесткомпаний. Предыдущее снижение на аналогичные 50 базисных пунктов Банк России провёл на заседании 24 апреля, опустив ставку с 15% до 14,5%.

Главным аргументом в пользу продолжения снижения выступает ослабление инфляционного давления, в том числе в устойчивых компонентах потребительской корзины. Дополнительно на смягчение позиции регулятора указывает динамика инфляционных ожиданий. По данным опросов, годовые инфляционные ожидания предприятий в мае снизились до 3,4% после 4,5% в апреле, а в розничной торговле ожидаемая инфляция замедлилась до 5,9% с 7,6%.

Вместе с тем не всё однозначно. Накануне заседания вышли данные Росстата, указавшие на ускорение годовой инфляции. Это может стать поводом для более осторожного шага или для жёсткого сигнала в сопроводительном комментарии, даже если само снижение состоится. Рынок будет внимательно следить не только за самим решением, но и за риторикой регулятора и за обновлённым среднесрочным прогнозом, которые подскажут траекторию ставки на ближайшие месяцы.

Решение по ставке традиционно влияет на широкий спектр активов. Снижение ставки удешевляет заимствования для компаний и постепенно делает менее привлекательными депозиты и инструменты денежного рынка, что в теории может поддержать рынок акций и облигаций. Однако на текущей неделе фондовый рынок остаётся под давлением внешних факторов — прежде всего дешевеющей нефти, — поэтому реакция на решение ЦБ может оказаться неоднозначной.

Для держателей облигаций ожидания снижения ставки важны напрямую: при смягчении политики доходности новых выпусков, как правило, постепенно снижаются, а уже обращающиеся бумаги с фиксированным купоном могут расти в цене. При этом высокая текущая доходность государственных бумаг показывает, что рынок пока сохраняет осторожность.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.