Условная облигация: цена 900 ₽, номинал 1 000 ₽
| Показатель | До НДФЛ | При НДФЛ 13% |
|---|---|---|
| Купон через год | 100 ₽ | 87 ₽ |
| Купон и погашение через два года | 1 100 ₽ | 1 074 ₽ (87 + 1 000 − 13) |
| Денежный доход за весь срок | 300 ₽ | 261 ₽ |
| Эффективная YTM | 16,25% годовых | 14,18% годовых |
Купон через год
- До НДФЛ
- 100 ₽
- При НДФЛ 13%
- 87 ₽
Купон и погашение через два года
- До НДФЛ
- 1 100 ₽
- При НДФЛ 13%
- 1 074 ₽ (87 + 1 000 − 13)
Денежный доход за весь срок
- До НДФЛ
- 300 ₽
- При НДФЛ 13%
- 261 ₽
Эффективная YTM
- До НДФЛ
- 16,25% годовых
- При НДФЛ 13%
- 14,18% годовых
Формулы
900 = 100 / (1 + y) + 1 100 / (1 + y)² → y ≈ 16,2492%.
Денежный доход = 100 + 100 + 1 000 − 900 = 300 ₽.
После НДФЛ: 2 × 100 × 0,87 + (1 000 − 900) × 0,87 = 261 ₽.
Купон остаётся деньгами
В примере два ежегодных купона, покупка сразу после выплаты (НКД = 0), погашение через 24 месяца. Реинвестирование выключено. На экране после НДФЛ получится 261 ₽ прибыли и YTM 14,18%.
Без реинвестирования к концу второго года у вас 1 200 ₽ до налога, включая купон первого года. Годовой темп роста этой конечной суммы: √(1 200 / 900) − 1 ≈ 15,47%. Чтобы конечная сумма росла по ставке YTM, промежуточный купон нужно реинвестировать по той же ставке. Само уравнение YTM описывает потоки и не обещает такую возможность.
Ограничения примера
- Модель предназначена для постоянного купона и погашения номинала одной выплатой. Она округляет число купонных периодов; для реального выпуска нужен точный календарь.
- Комиссии, дефолт, оферты, амортизация и плавающий купон в примере отсутствуют. НДФЛ упрощён: зачёт убытков и общая налоговая база не моделируются.
Источники
- Московская биржа: расчёт доходности — эффективная доходность и ограничения; проверено 21.09.2026
- Московская биржа: YTM и денежные потоки — роль срока и реинвестирования
